Naujojo Hampšyro bitkoinais paremtos savivaldybės obligacijos priartėjo prie „Moody’s“ reitingo

Pirmoji tokio tipo savivaldybės obligacija, paremta bitkoinu, artėja prie išleidimo, gavusi „Moody’s Investors Service“ reitingą žemesnio nei investicijų lygio, o tai žymi svarbų žingsnį skaitmeninio turto ir tradicinių viešųjų finansų konvergencijos link.

Remiantis „Bloomberg“ pranešimais, pasiūlyta 100 milijonų dolerių emisija, kurią sudarė Naujojo Hampšyro verslo finansų tarnyba (BFA), uždirbo Ba2 reitingą – dviem pakopomis žemesnį už investicinį lygį.

Jei sandoris bus baigtas, tai būtų pirmoji savivaldybės obligacija, padengta bitkoinų užstatu, atverianti potencialų naują kelią instituciniam kapitalui patekti į turto klasę per reguliuojamas fiksuotų pajamų rinkas.

Pagal siūlomą struktūrą obligacijų mokėjimai bus finansuojami iš pajamų, gautų iš skolininko CleanSpark paskelbto bitcoin užstato. Investuotojai taip pat turės teigiamą poveikį, o papildomi mokėjimai bus susieti su bitkoino kainos padidėjimu.

Tuo pačiu metu į sandorį įtraukta apsauga nuo neigiamo poveikio. Jei bitkoino kaina nukrenta žemiau iš anksto nustatytos ribos, patikos fondas gali būti likviduotas, kad būtų grąžinta visa obligacijų savininkams.

Labai svarbu, kad obligacijos nėra finansuojamos iš mokesčių mokėtojų.

„Jokios Naujojo Hampšyro valstijos ar jos politinio padalinio viešosios lėšos negali būti naudojamos sumoms pagal reitinguotas obligacijas mokėti“, – pažymėjo Moody’s savo ataskaitoje, pabrėždama, kad emitentas neturi apmokestinimo institucijos, kuri galėtų padengti bet kokį trūkumą.

Pagrindiniai žaidėjai už bitkoinų sandorį

Skaitmeninio turto įmonė „Wave Digital Assets“ prižiūrės sandorių administravimą, o „BitGo“ bus bitkoinų užstato saugotoja, saugodama jį reguliuojamoje šaldymo saugykloje.

Struktūrą iš pradžių patvirtino BFA valdyba 2025 m. lapkritį, todėl Naujasis Hampšyras buvo potencialus lyderis integruojant bitkoinus į viešųjų finansų rinkas.

Gubernatorė Kelly Ayotte tuo metu palaikė iniciatyvą, įvardydama ją kaip būdą pritraukti investicijų, nekeliant mokesčių mokėtojų rizikos.

„Tai novatoriškas būdas suteikti daugiau investavimo galimybių mūsų valstybei ir tapti skaitmeninių finansų lyderiais“, – sakė Ayotte.

Nepastovumas išlieka pagrindine rizika

Ba2 reitingas pabrėžia pagrindinę produkto įtampą: vienos iš labiausiai nepastovių turto klasių derinimas su viena iš tradiciškai saugiausių.

Bitkoinas nukrito beveik 50% nuo 2025 m. spalio mėn. piko, beveik 126 000 USD, o tai pabrėžia riziką, susijusią su užstato vertės svyravimais. Per tą patį laikotarpį didelio pajamingumo savivaldybių obligacijų indeksai rodė nedidelę teigiamą grąžą, iliustruodami kontrastą tarp dviejų turto klasių.

Vis dėlto šalininkai teigia, kad struktūros užstato modelis ir likvidavimo apsaugos priemonės gali padaryti bitkoiną gyvybingą konservatyviose kapitalo rinkose.

Sandoris yra dalis platesnio „Wave“ ir jos partnerių pastangų sukurti tiltą tarp skaitmeninio turto ir tradicinių skolų rinkų, leidžiančių bitkoinui veikti kaip institucinio lygio užstatas.

Jei emisija bus sėkminga, emisija galėtų sukurti šabloną būsimiems savivaldybių ar įmonių skolos pasiūlymams su kriptovaliuta, taip veiksmingai sukuriant naują hibridinę turto klasę.

„Tai ne tik vienas sandoris – tai naujos skolos rinkos atidarymas“, – pirmą kartą pristatydamas struktūrą sakė „Wave“ įkūrėjas Lesas Borsai.

Kol kas obligacija neturi patvirtintos kainos nustatymo datos. Tačiau sukūrus reitingą, bitkoino sujungimo su savivaldybių finansavimu eksperimentas pereina į konkretesnį etapą, kuris galėtų patikrinti, ar tradiciniai investuotojai yra pasirengę prisiimti kriptovaliutų riziką mainais į pajamingumą ir didesnę riziką.